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乐居财经 彦杰 4月3日，天风证券发布研究报告，维持美凯龙“买入”评级。

天风证券观点如下，渠道布局覆盖全面，持续提升运营管理。公司围绕全渠道泛家居业务平台服务商的战略定位，持续拓展下沉市场，建立覆盖全国的全渠道商业网络。截至22年底，公司经营自营/委管/战略合作商场94/284/8家，特许经营家居建材项目57个，共包括476家家居建材店/产业街；总经营面积0.23亿平方米，其中自营/委管商场经营面积0.08/0.14亿平方米。

展望2023年：坚持向“轻资产，重运营”的业务模式转型，进一步夯实市场领导地位。继续深耕主题馆运营，通过锁定细分消费圈层，精准运营到店流量，进而引导品类间的关联销售；深度开展家装业务，打通家装消费的全周期服务。深入开展家装家居一体化，为消费者提供从设计、装修、商品到服务的一站式解决方案；践行数字化改革，深耕新零售；夯实商场数字化运营，探索更多线上新零售渠道，实现全域获客，全域营销。

伴随内需恢复，房地产新房市场回暖，存量房翻新需求持续增长，公司将积极发挥龙头企业的优势，积极把握行业发展的良好机遇，天风证券预计公司23-25年收入分别为153.5/166.1/175.1亿（23-24原值分别为200.7/233.2亿），归母净利分别为10.8/12.7/14.9亿（23-24原值分别为29.8/38.0亿），EPS分别为0.25/0.29/0.34元/股（23-24原值分别为0.68/0.87元/股），PE分别为22.6/19.3/16.4x。

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